| 那些預(yù)測在經(jīng)歷了2012年糟糕的二季度后中國經(jīng)濟(jì)將觸底反彈的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們現(xiàn)在可能更加困惑了。 7月5日晚間，中國人民銀行宣布自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這次意外降息似乎預(yù)示著經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險漸行漸近。 即使這樣，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們多數(shù)還都認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)不會“硬著陸”。當(dāng)然，中國政府也正在用各種方式防止這一風(fēng)險成真，在過去半年時間里，一些陸續(xù)出臺維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策已經(jīng)顯示了政府所做的努力。 事實(shí)上，本次降息與上次降息相隔時間不過月余，在如此短的時間內(nèi)兩次降息，是對目前中國經(jīng)濟(jì)形勢以及政策取舍最好的一個詮釋。 而對于未來的政策調(diào)整，在部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，政府目前“彈藥充足”，貨幣政策已經(jīng)啟動，此時要做的就是進(jìn)一步觀察已有政策的效果，政策不宜做大幅度調(diào)整。 硬著陸風(fēng)險 在距離二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的前一周，央行又再次意外宣布降息，決定自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個百分點(diǎn)。讓人感到意外是因?yàn)榇饲笆袌龈嗟膶⑦@次政策調(diào)整方向放在降低存款準(zhǔn)備金率上。 “央行超過市場預(yù)期降息說明6月的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然太弱，己經(jīng)采取的措施力度不夠，降息進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長措施。”法國巴黎證券（亞洲）有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動表示。同時他預(yù)計更多的保增長措施還會再來。此外，這次降息也為即將公布的6月份的CPI數(shù)據(jù)傳遞出明確的信號，同時也為新的適度放松政策出臺提供了空間。 一直在多個場合疾呼要加快貨幣政策調(diào)整力度的發(fā)改委宏觀研究所副所長陳東琪也評價說，“央行近期的降息正合時宜，這一步走得很好。”此前他認(rèn)為目前中國經(jīng)濟(jì)滑坡的風(fēng)險正在加大，如果政策不及時，降至7%是有可能的。 目前市場一致認(rèn)為，盡管降息幅度有限，但這傳遞出一個重要的政策信號：中國政府正在不惜代價防止中國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前的特殊時期內(nèi)出現(xiàn)“硬著陸”。 盡管此前一直有跡象表明，中國政府對于此輪經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度正在提高，不過隨著近期經(jīng)濟(jì)的數(shù)次超預(yù)期下跌，問題又再次響起，政府容忍度的“底”到底在哪兒？經(jīng)濟(jì)增長到底要“穩(wěn)”在多少？ 國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良表示，此時關(guān)鍵要看兩個因素，一個是就業(yè)，一個是物價。 “從就業(yè)看，當(dāng)前的就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)2008年底農(nóng)民工大范圍失業(yè)的局面，個別地方仍存在招工難和工資較快上漲的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增速總體上在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。”他說，“而從物價看，居民消費(fèi)價格中除食品外的商品物價漲幅在1.2%左右，工業(yè)品出廠價格連續(xù)三個月負(fù)增長，說明工業(yè)部門總體上產(chǎn)能過剩，工業(yè)增長速度已略低于潛在增長速度，實(shí)際經(jīng)濟(jì)在潛在水平的下沿范圍內(nèi)運(yùn)行，適度刺激經(jīng)濟(jì)是必要的。” “所以總體來看，8%的經(jīng)濟(jì)增速比較合適，能兼顧就業(yè)和物價，也與今年7.5%的增長目標(biāo)基本一致。”他表示。 近期，主要機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛調(diào)低了對GDP的預(yù)測值，二季度當(dāng)季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至將全年GDP增長率下調(diào)至7.7%。同樣悲觀的還有中金公司，該機(jī)構(gòu)在最近的研報中稱，中國經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比見底的時間點(diǎn)可能推后，二季度GDP同比增速可能進(jìn)一步下降至7.8%。 對于此次降息的效果，目前市場人士認(rèn)為對于挽救中國經(jīng)濟(jì)的效果還是有限。 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，央行此次降息，其主要目的是希望通過降低企業(yè)的融資成本，來提升企業(yè)的投資意愿，改變對未來的預(yù)期，推動經(jīng)濟(jì)增長。 近日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2012年1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤18434億元，同比下降2.4%。5月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤3909億元，同比下降5.3%。 而其中，財務(wù)成本壓力的不斷上漲成為影響企業(yè)利潤表現(xiàn)的主要原因之一，以國有企業(yè)為例，財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份國有企業(yè)財務(wù)費(fèi)用同比增長比例竟高達(dá)35.9%。 “此次存貸款利率下調(diào)有些不對稱，貸款利率下降得稍微大些，相應(yīng)縮小銀行的息差，銀行的息差收縮得多大，還是要看銀行經(jīng)營行為以及克服結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但總的來說，銀行息差的收窄在未來也是一個大趨勢。這樣對實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有好處的。”連平說。 更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為目前中國經(jīng)濟(jì)面臨最大問題是內(nèi)、外需求不足。 瑞銀集團(tuán)中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤強(qiáng)調(diào)，降息對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用有限，因?yàn)樾刨J不旺更主要的是由于需求較差。 最新的數(shù)據(jù)也顯示6月份新訂單指數(shù)下降至49.2%,連續(xù)2個月低于榮枯線，顯示總需求下滑加快。 另外一個可以印證需求不旺的場景是此時的港口，如果這段時間去港口看一看，更會發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在已經(jīng)被高庫存壓得“換”不過氣來。從鐵礦石到煤炭、到棉花，中國港口正在變成一個前所未有的“大倉庫”。 不可否認(rèn)，庫存調(diào)整已經(jīng)成為影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)波動的主要因素，庫存變化反映著市場需求預(yù)期和企業(yè)生產(chǎn)狀況，也反映了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化。“即便保守估計，重工業(yè)去庫存過程最晚也會在下半年終結(jié)。”西南證券研究與發(fā)展中心總監(jiān)許維鴻給出預(yù)測，同時他表示，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇未必像美國一樣以房地產(chǎn)去庫存結(jié)束為信號，而是會以重工業(yè)企業(yè)去庫存結(jié)束為起點(diǎn)。 |
